يعد إنشاء صندوق تحوط في المملكة المتحدة عملية أكثر تعقيدًا مما هي عليه في الولايات المتحدة وسيستغرق ثلاثة أشهر على الأقل. هذه العملية معقدة لدرجة أن العديد من الشركات الجديدة تستأجر شركة خارجية للمساعدة في التأسيس ولضمان امتثال الصندوق بالكامل لجميع القوانين واللوائح. أدناه ، نناقش العناصر الأساسية اللازمة لبدء صندوق تحوط في المملكة المتحدة. (7 نصائح متعلقة ببدء تشغيل برنامج Hedge Fund Manager)
اللوائح والموافقات
تتمثل الخطوة الأولى والأكثر أهمية في بدء شركة صناديق التحوط في المملكة المتحدة في تعلم كيفية التنقل في مجلس الإدارة. تندرج الموافقة على التنظيم والترخيص في المملكة المتحدة تحت سلطة الخدمات المالية (FSA) والتي تم تغيير اسمها إلى هيئة السلوك المالي (FCA) بعد الأزمة المالية العالمية. يُطلب من مديري صناديق التحوط في المملكة المتحدة بموجب قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000 الحصول على موافقة لإنشاء صندوق جديد. يجب على الصناديق تقديم الطلبات إلى موافقة هيئة السلوك المالي يمكن أن يستغرق ما يصل إلى ستة أشهر. يتطلب جزء من عملية الموافقة من مدير الاستثمار إظهار الموارد المالية الكافية والموظفين والأنظمة والضوابط المناسبة لإدارة الصندوق. هناك العديد من المتطلبات الأساسية:
- أدرج الأفراد ذوي المصالح المسيطرة (10 بالمائة أو أكثر من الملكية) وجمع بيانات قيمة الأصول الصافية من الأفراد الذين يمتلكون 30 بالمائة. حدد متطلبات الموارد المالية وفقًا لما إذا كان الصندوق يقع ضمن توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) للمجتمع الأوروبي. كفاءة موظفي الاستثمار من خلال اجتياز امتحان كلي أو جزئي بناءً على الخبرة في الإدارة خارج المملكة المتحدة.
يمكن مراقبة صناديق التحوط لمدة تصل إلى عام بعد الموافقة عليها. تشمل القواعد المتعلقة بإدارة الأعمال والسجلات المالية وإعداد التقارير والامتثال والشكاوى. يخضع تسويق الصندوق لتوجيهات مديري صناديق الاستثمار البديلة (AIFMD). لتسويق الأموال في بلد الاتحاد الأوروبي (EU) ، يجب على مديري الاستثمار الحصول على موافقة من الجهة المنظمة في بلدها المنشأ.
العناصر الرئيسية
بالإضافة إلى التنقل في اللوائح والتصاريح الخارجية ، هناك العديد من العوامل الداخلية التي يجب على المؤسسين مراعاتها عند تشكيل صندوق التحوط. ويشمل ذلك اتخاذ قرار بشأن الاختصاص والهيكل والرقابة ومقدمي الخدمات ومكونات صندوق التحوط الجديد.
- الاختصاص ، أو حيث يوجد الصندوق ، مهم لأنه ينشئ الهيكل الضريبي للصندوق. على سبيل المثال ، يوجد العديد من الأموال في الخارج في أماكن مثل جزر كايمان أو برمودا أو لوكسمبورغ أو أيرلندا. تعد الولايات القضائية الخارجية مفيدة لصندوق التحوط لأن المستثمر ، وليس الصندوق ، ملزم بدفع ضريبة على تقدير محفظة الصندوق. يتم اختيار هيكل الصندوق بناءً على نوع المستثمرين واحتياجاتهم ، مثل الحالة الضريبية ، والقدرة على استخدام الرافعة المالية وحقوق التصويت. الهياكل النموذجية هي وحدها ، وصناديق ماجستير / المغذية والمظلة ، وشركات محفظة منفصلة. في هيكل قائم بذاته ، يوجد صندوق واحد يمكن للعديد من المستثمرين شراء الأسهم فيه. في الطرف الآخر ، هناك هيكل منفصل ، وهو كيان قانوني منفصل حيث يكون لكل مستثمر حساب صندوق منفصل مع الأصول والخصوم الخاصة به. توجد هياكل رئيسية / مغذية أو مظلة في مكان ما في وسط هذين النقيضين. تستخدم الشركات هذا الهيكل عندما يكون هناك متطلبات مختلفة للمستثمر ، مثل الحالة الضريبية أو قيود الرفع ، حيث يتم إنشاء حسابات فرعية أو حسابات تابعة بناءً على احتياجات مختلفة. موضّحًا ببساطة ، يتم تغذية حسابات وحدة التغذية في الصندوق الرئيسي ، الذي يتم تداوله بعد ذلك نيابة عن صناديق التغذية. الرقابة والمزودون هم الموظفون الأساسيون الذين يتحكمون في الصندوق ويديرونه. على الرغم من أن تشغيل صندوق التحوط يمكن أن يبدو ساحقًا وأن الكثيرين يتجهون إلى شركات الإدارة ، فإن ذلك ليس ضروريًا دائمًا. يمكن للصندوق الذي يدير نفسه بنفسه حيث يكون فريق الإدارة هو الموظفون المعينون في الصندوق توفير الوقت والتكاليف. يدعو قانون المملكة المتحدة إلى أن يكون للصندوق مديران مستقلان على الأقل ، يجب أن يكون مقرهما في الخارج لأسباب ضريبية في المملكة المتحدة. ومع ذلك ، يسمح إعفاء مدير الاستثمار (IME) لصندوق التحوط بتعيين مدير استثمار مقيم في المملكة المتحدة إذا كانت تفي بمعايير معينة. لاستلام IME ، يجب على المدير التصرف بشكل مستقل عند تقديم خدمات إدارة الاستثمار ويجب أن تتم جميع المعاملات في سياق الأعمال العادية. في المقابل ، يجب أن يتلقى المدير الرسوم العرفية. أيضا ، لا يمكن أن يشتمل مدير الاستثمار على أكثر من 20 في المائة من أصول الصندوق. من بين مقدمي الخدمات الآخرين لبدء صندوق التحوط ، المسؤول ومراجع الحسابات المستقل وأمين الحفظ و / أو الوسيط الرئيسي والمجلس القانوني ومستشار الضرائب. تتضمن مكونات الصندوق جوانب أخرى يحتاج المدير إلى وضعها ، مثل فئات الأسهم والرسوم والقيود المفروضة على عمليات السحب. هذه هي القرارات التي تحتاج الإدارة إلى اتخاذها قبل إنشاء الصندوق ويمكن أن تتخذ أشكالا عديدة. 1) فئات المشاركة: تقوم العديد من صناديق التحوط بإنشاء فئات مختلفة من الأسهم ، مثل فئات حصة الإدارة والاستثمار. عادةً ما تمتلك أسهم الإدارة حقوق التصويت ، بينما لا تتمتع أسهم الاستثمار بالاقتراع. كما يمكن إنشاء فصول سهم منفصلة للمسؤولين والعاملين في مدير الاستثمار ، لتجنب دفع الرسوم. هناك أيضًا فئة مشاركة للمستثمرين الخاضعين للضريبة في المملكة المتحدة. 2) الرسوم: تم تنظيم رسوم صناديق التحوط تاريخيًا على أنها اثنتين وعشرين تعني رسوم إدارة بنسبة 2 بالمائة ورسوم أداء بنسبة 20 بالمائة من معدل التقدير أو العقبة. الآن الرسوم تأتي في أشكال كثيرة. 3) قيود السحب: رسوم القفل أو الاسترداد هي أحكام شائعة. يعني "تأمين" عدم إمكانية سحب الأصول من الصندوق لفترة زمنية محددة. يمكن تطبيق رسوم الاسترداد إذا تم سحب الأصول.
المكونات الضرورية الأخرى
تتعلق العناصر الأخيرة التي تستحق الدراسة بمؤهلات الاستثمار وسجل حافل. يعتمد طول سجل التتبع على شروط المستثمرين المحتملين للاستثمار كما هو الحال مع نسب المدير أو خبرته. على الأقل ، يرغب المستثمرون في رؤية سجل حافل ، سواء في شركة حالية أو سابقة ، بنفس الاستراتيجية. رأسمال البذور ضروري أيضًا ، بما في ذلك المتطلبات التنظيمية. من المهم التأكد من أن تكاليف الإعداد والتشغيل لا تؤثر سلبًا على أداء سجل التتبع. يمكن أن يضمن الهيكل الصحيح أن تكون التكاليف خارجة عن الأداء ولا تحل محلها.
تسويق وجمع الأصول
كما ذكر أعلاه ، فإن AIFMD يحكم تسويق صناديق التحوط والتماس الأصول. تعد AIFMD قواعد صريحة حول كيفية قيام الشركات بتسويق أموالها والتماس الأصول. يمكن لصناديق التحوط التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها والتي تسعى فقط للحصول على الأصول بثلاث طرق - السوق في المملكة المتحدة فقط ، أو السوق خارج الاتحاد الأوروبي ، أو الاعتماد على طلب عكسي حيث يقترب المستثمر من صندوق التحوط وليس في المكان المناسب - أن يقرر للالتزام فقط بقواعد التوظيف الخاصة بالمملكة المتحدة وعدم اتباع قواعد AIFMD حتى عام 2018. لكن بالنسبة للمديرين الذين سيطلبون الأصول في الاتحاد الأوروبي ، يجب الالتزام بهذه القواعد لإنشاء ترخيص تسويقي.
الخط السفلي
تخضع صناديق التحوط في المملكة المتحدة لمعايير إنشاء تنظيمية أكثر من صناديق التحوط في الولايات المتحدة. لضمان الامتثال للقواعد واللوائح الصارمة ، ابدأ بالاتصال بالهيئات الإدارية. بناءً على تعقيد شركة صندوق التحوط المخطط لها ، يمكنك اختيار استئجار شركة خارجية للمساعدة في التنقل في هذه العملية. إن فهمك لجميع المتطلبات والامتثال لها سيساعد في توفير العمود الفقري القوي لصندوق التحوط الجديد.
