ما هو قص شعر؟
حلاقة لها معنيان. يتم استخدام مصطلح حلاقة الشعر بشكل شائع عند الإشارة إلى نسبة الفرق بين القيمة السوقية للأصل والمبلغ الذي يمكن استخدامه كضمان للحصول على قرض. هناك فرق بين هذه القيم لأن أسعار السوق تتغير مع مرور الوقت ، والتي يحتاج المقرض إلى استيعابها. على سبيل المثال ، إذا كان الشخص يحتاج إلى قروض بقيمة 10،000 دولار ويريد استخدام محفظة أسهمه البالغة 10،000 دولار كضمان ، فمن المرجح أن يتعرف البنك على محفظة بقيمة 10،000 دولار بقيمة 5000 دولار فقط كضمان. يُسمى التخفيض بقيمة 5000 دولار أو 50٪ في قيمة الأصل لأغراض الضمان.
هذا المصطلح أقل استخدامًا كانتشار صانع السوق. يستخدم مصطلح حلاقة الشعر لأن فروق أسعار صانع السوق ضعيفة للغاية.
حلاقة شعر
شرح حلاقة الشعر
يشير قص الشعر إلى القيمة الأقل من السوق الموضوعة على أصل يستخدم كضمان للحصول على قرض. يتم التعبير عن قصة الشعر كنسبة مئوية من تخفيض السعر بين القيمتين. عندما يتم استخدامها كضمان ، يتم تخفيض قيمة الأوراق المالية عمومًا ، نظرًا لأن الأطراف المقرضة بحاجة إلى وسادة في حالة انخفاض القيمة السوقية.
عندما يتم التعهد بضمان ، يتم تحديد درجة الحلاقة من خلال مقدار المخاطر المرتبطة للمقرض. تتضمن هذه المخاطر أي متغيرات قد تؤثر على قيمة الضمان في حال اضطرار المقرض إلى بيع الورقة المالية بسبب تقصير القرض من قبل المقترض. تشمل المتغيرات التي قد تؤثر على مبلغ الحلاقة هذا السعر وتقلب وجودة الائتمان لمصدر الأصل (إن أمكن) ومخاطر السيولة للضمان.
الماخذ الرئيسية
- الحلاقة هي القيمة الأقل من السوق الموضوعة على الأصل عندما يتم استخدامه كضمان للحصول على قرض. يعتمد حجم الحلاقة إلى حد كبير على مخاطر الأصل الأساسي. الأصول ذات المخاطر العالية تتلقى قص شعر أكبر. ويشير حلاقة الشعر أيضًا إلى فروق الأسعار الشبيهة أو الفريدة التي يمكن أن يصنعها صانعو السوق أو يمكنهم الوصول إليها.
ما الذي يحدد مقدار قص الشعر؟
وبصفة عامة ، تؤدي إمكانية التنبؤ بالأسعار والمخاطر المرتبطة بها إلى حلاقة شعر مضغوطة ، حيث يتمتع المقرض بدرجة عالية من اليقين بأنه يمكن تغطية المبلغ الكامل للقرض إذا كان يجب تصفية الضمان. على سبيل المثال ، غالبًا ما تستخدم أذون الخزانة كضمان لترتيبات الاقتراض لليلة واحدة بين تجار الأوراق المالية الحكومية ، والتي يشار إليها باسم اتفاقيات إعادة الشراء (اتفاقيات إعادة الشراء). في هذه الترتيبات ، فإن حلاقة الشعر لا تكاد تذكر بسبب درجة عالية من اليقين بشأن قيمة وجودة الائتمان وسيولة الأوراق المالية.
الأوراق المالية التي تتميز بالتقلب وعدم اليقين في الأسعار لها حلاقة أكبر عند استخدامها كضمان. على سبيل المثال ، يمكن للمستثمر الذي يسعى لاقتراض أموال من شركة وساطة عن طريق نشر مراكز الأسهم إلى حساب الهامش كضمان أن يقترض 50٪ فقط من قيمة الحساب بسبب عدم القدرة على التنبؤ بالسعر ، والذي يمثل قصًا بنسبة 50٪.
في حين أن حلاقة 50 ٪ هي المعيار لحسابات الهامش ، يمكن زيادة حلاقة على أساس المخاطر إذا كانت الأوراق المالية المودعة تشكل مخاطر السيولة أو تقلب. على سبيل المثال ، قد يكون قص شعر حافظة الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) ، والتي تتسم بالتقلب الشديد ، يصل إلى 90٪. لا يمكن عادةً استخدام أرصدة بيني ، التي تشكل مخاطر محتملة للسعر والتقلب والسيولة ، كضمان في حسابات الهامش.
ينتشر صانع حلاقة السوق
يشار إلى حلاقة الشعر أحيانًا باسم انتشار صانع السوق. نظرًا لأن صناع السوق يمكنهم التعامل مع فروق أسعار بسيطة للغاية وتكلفة منخفضة للمعاملات ، فيمكنهم الحصول على شظايا صغيرة أو حلاقة من الأرباح (أو الخسائر) بشكل مستمر طوال اليوم.
مع التقدم في التكنولوجيا والأسواق أصبحت أكثر كفاءة ، وانخفضت الهوامش في العديد من الأصول إلى مستويات حلاقة. يمكن لمتداولي التجزئة التعامل بنفس فروق الأسعار بين صانعي السوق ، على الرغم من أن تكاليف تجار التجزئة لا تزال أعلى مما قد يجعل تداول السبريد غير فعال. في الأسهم ، يمكن لكل من تجار التجزئة وصانعي السوق شراء وبيع بسعر 0.01 دولار في الأسهم النشطة والسائلة ، ولكن شراء وبيع 500 سهم لتحقيق 5 دولارات (500 * 0.01 دولار) عندما تتكلف كل صفقة عادةً ما بين 5 إلى 10 دولارات (يختلف حسب وسيط) ليست استراتيجية مربحة لمتاجر التجزئة.
مثال على فشل إدارة رأس المال على المدى الطويل (LTCM) وقص الشعر الجانبي
LTCM كان صندوق تحوطي بدأ في عام 1993. وبحلول عام 1998 كان قد جمع خسائر هائلة ، مما أدى إلى انهيار النظام المالي تقريبًا. كان أساس نموذج الربح لشركة LTCM ، والذي كان يعمل بشكل جيد لفترة من الوقت ، هو امتصاص الأرباح الصغيرة من عدم كفاءة السوق. وهذا ما يسمى عادة التحكيم. استخدمت الشركة النماذج التاريخية لتسليط الضوء على الفرص ثم نشر رأس المال للاستفادة منها.
أنتجت كل فرصة عادة مبلغًا صغيرًا من الأرباح ، لذلك استخدمت الشركة الرافعة المالية - أو الأموال المقترضة - من أجل زيادة المكاسب. كان لدى الشركة أصول بقيمة 5 مليارات دولار ، لكن سيطرت على أكثر من 1 تريليون دولار من المراكز.
سمحت البنوك والمؤسسات الأخرى لشركة LTCM بالاقتراض أو الاستفادة من ذلك بكثير ، بضمان ضئيل ، ويرجع ذلك أساسًا إلى أنهم ينظرون إلى الشركة ومواقفها على أنها غير محفوفة بالمخاطر. في النهاية ، على الرغم من فشل نموذج الشركة في التنبؤ بعدم الكفاءة بدقة ، وبدأت تلك المراكز ذات الحجم الكبير تفقد أموالًا أكثر بكثير مما كانت لدى الشركة بالفعل… وأموال أكثر مما فعلته العديد من البنوك والمؤسسات التي أقرضتها أو سمحت لها بذلك. وكان شراء الأصول.
أدى فشل LTCM ، الذي تطلب إنقاذ النظام المالي ، إلى قواعد قص شعر أعلى بكثير من حيث ما يمكن نشره كضمان ، ومقدار قص الشعر. لم يكن لدى LTCM أي قصة شعر ، ولكن اليوم ، فإن المستثمر العادي الذي يشترى الأسهم العادية يخضع لحلاقة بنسبة 50٪ عند استخدام تلك الأسهم كضمان مقابل المبلغ المقترض على حساب تداول الهامش.
مثال صانع حلاقة السوق
في العديد من الأسواق ، يكون فروق صانع السوق هو نفس فروق تاجر التجزئة ، على الرغم من أن تكاليف التداول لمتاجر التجزئة تجعل محاولة الربح من فروق الشعر غير فعالة.
أحد الأسواق التي لا يستطيع فيها تجار التجزئة في الغالب أن يتداولوا بنفس الفروق مثل صناع السوق هي سوق الفوركس. وذلك لأن سماسرة الفوركس يقومون غالبًا بترميز الفارق ، وهو كيف يكسبون المال. في زوج فوركس EUR / USD ، يكون فروق أسعار الخام المتاحة لصانعي السوق هي 0.00001 ، ومع ذلك قد يدفع تجار التجزئة فروق سعرية تتراوح بين 0.00005 إلى 0.00015 (أو أعلى) ، بزيادة قدرها 5 إلى 15 ضعف السعر الخام.
وسطاء الفوركس الذين يقدمون فروق أسعار الخام لعملائهم يفرضون عمولة على كل عملية تداول. إنهم يكسبون أموالهم من رسوم التداول بدلاً من ترميز السبريد.
