تعريف المزاد الهولندي

ما هو المزاد الهولندي؟

المزاد الهولندي هو عبارة عن هيكل مزاد علني للعامة يتم فيه تحديد سعر العرض بعد تلقي جميع العروض لتحديد أعلى سعر يمكن بيع إجمالي العروض به. في هذا النوع من المزاد ، يقدم المستثمرون عرضًا للمبلغ الذي هم على استعداد لشرائه من حيث الكمية والسعر.

يشير المزاد الهولندي أيضًا إلى نوع المزاد الذي يتم فيه تخفيض السعر على عنصر ما حتى يتم عرضه. أول عرض تم تقديمه هو العرض الفائز وينتج عنه بيع ، على افتراض أن السعر أعلى من سعر الاحتياطي. هذا على عكس الخيارات المعتادة ، حيث يرتفع السعر مع تنافس مقدمي العروض.

ما هو المزاد الهولندي؟

فهم المزاد الهولندي للعروض العامة

إذا كانت الشركة تستخدم عرضًا أوليًا للمزاد العلني الهولندي (IPO) ، يدخل المستثمرون المحتملون عروضهم لعدد الأسهم التي يرغبون في شرائها وكذلك السعر الذي يرغبون في دفعه. على سبيل المثال ، قد يعرض المستثمر عرضًا لشراء 100 سهم عند 100 دولار بينما يقدم مستثمر آخر 95 دولارًا مقابل 500 سهم.

بمجرد تقديم جميع العروض ، يتم تعيين الموضع المخصص للمزايدين من أعلى المزايدات إلى أسفل ، حتى يتم تعيين جميع الأسهم المخصصة. ومع ذلك ، فإن السعر الذي يدفعه كل مزايد يستند إلى أدنى سعر لجميع مقدمي العروض المخصصين ، أو في الأساس آخر عرض ناجح. لذلك ، حتى إذا قمت بتقديم 100 دولار لشراء 1000 سهم ، إذا كان آخر عرض ناجح هو 80 دولارًا ، فسوف يتعين عليك فقط دفع 80 دولارًا لكل 1000 سهم لديك.

تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية مزادًا هولنديًا لبيع أوراقها المالية. للمساعدة في تمويل ديون الدولة ، تعقد وزارة الخزانة الأمريكية مزادات منتظمة لبيع سندات الخزينة (سندات الخزانة) ، والسندات (سندات الخزانة) ، والسندات (سندات الخزانة) ، والمعروفة مجتمعة باسم سندات الخزانة. يقدم المستثمرون المحتملون عروضًا إلكترونيًا من خلال TreasuryDirect أو نظام معالجة المزادات التلقائية للخزانة (TAAPS) الذي يقبل العروض قبل 30 يومًا من المزاد. لنفترض أن وزارة الخزانة تسعى إلى جمع 9 ملايين دولار في سندات لمدة عامين مع كوبون بنسبة 5 ٪. لنفترض أن عروض الأسعار المقدمة هي كما يلي:

• 1 مليون دولار على 4.79 ٪ 2.5 مليون دولار في 4.85 ٪ 2 مليون دولار في 4.96 ٪ 1.5 مليون دولار في 5 ٪ 3 ملايين دولار في 5.07 ٪ 1 مليون دولار في 5.1 ٪ 5 مليون دولار في 5.5 ٪

سيتم قبول العطاءات ذات العائد الأدنى أولاً لأن المصدر سيفضل دفع عوائد أقل إلى مستثمري السندات. في هذه الحالة ، نظرًا لأن الخزانة تتطلع إلى جمع 9 ملايين دولار ، فسوف تقبل العروض ذات العائد الأدنى الذي يصل إلى 5.07٪. عند هذه العلامة ، سيتم اعتماد مليوني دولار فقط من عرض التسعير البالغ 3 ملايين دولار. سيتم قبول جميع العروض التي تتجاوز عائد 5.07 ٪ ، وسيتم رفض العروض أدناه. في الواقع ، يتم مسح هذا المزاد بنسبة 5.07 ٪ ، وجميع العارضين الناجحين يحصلون على عائد 5.07 ٪.

يوفر المزاد الهولندي أيضًا عملية مناقصة بديلة لتسعير الاكتتاب العام. عندما أطلقت Google عرضها العام ، اعتمدت على مزاد هولندي لكسب سعر عادل.

أدنى مزايدة مزاد الهولندية

في مزاد هولندي ، تبدأ الأسعار مرتفعة وتهبط متتالية إلى أن يقبل العارض السعر الجاري. بمجرد قبول السعر ، ينتهي المزاد. على سبيل المثال ، يبدأ الدلال بمبلغ 2000 دولار لكائن ما. يشاهد العارضون انخفاض الأسعار حتى يصل إلى السعر الذي يقبله أحد العارضين. لا يرى أي مزايد عطاءات الآخرين إلا بعد صياغة عرضه الخاص ، ويكون العارض الفائز هو صاحب العرض الأعلى. لذلك ، إذا لم يكن هناك مزايدون بسعر 2000 دولار ، يتم تخفيض السعر من 100 دولار إلى 1900 دولار. إذا قبل أحد المزايدين البند موضع الاهتمام ، على سبيل المثال علامة 1500 دولار ، ينتهي المزاد.

الماخذ الرئيسية

• في مزاد هولندي ، يتم تحديد السعر الذي يحتوي على أكبر عدد من مقدمي العروض كسعر الطرح. قد لا يكون هذا السعر هو أعلى أو أدنى سعر بالضرورة. الأسعار تبدأ بشكل عام وتهبط إلى أن يقبل العارض سعر الشراء.

فوائد وعيوب المزادات الهولندية

يوفر استخدام المزادات الهولندية للعروض العامة الأولية مزايا بالإضافة إلى عيوبها.

أكبر فائدة لمثل هذه المزادات هو أنها تهدف إلى دمقرطة العروض العامة. كما يحدث حاليًا ، يتم التحكم في عملية إجراء عملية طرح عام أولي نموذجي من قبل البنوك الاستثمارية. إنهم يتصرفون بصفتهم ضامنين للعرض ويرعونه من خلال عروض ترويجية ، مما يمكّن المستثمرين المؤسسيين من شراء الأوراق المالية للشركة المصدرة بسعر مخفض. كما أنها مسؤولة عن تحديد سعر الاكتتاب العام. يسمح المزاد الهولندي للمستثمرين الصغار بالمشاركة في العرض.

من المفترض أن يقلل المزاد الهولندي من الفرق بين عروض الأسعار وأسعار الإدراج الفعلية. يستفيد المستثمرون المؤسسيون من هذا الاختلاف لجني الأرباح من خلال شراء الأسهم بسعر مخفض وبيعها فور إدراج الأسهم. يتم تعيين أسعار المزاد الهولندي بطريقة أكثر عدلاً وشفافية حيث يتم دعوة مجموعة من العروض من أنواع متعددة من العملاء. تهدف هذه الممارسة إلى ضمان وصول السوق إلى تقدير معقول للسهم ومنع "البوب" الأولي ، الذي يصاحب إدراج شركة ساخنة.

ويصاحب هذه الفوائد عيوب. نظرًا لأن المزاد مفتوح للمستثمرين من جميع القطاعات ، فهناك خطر من أنهم قد يقومون بإجراء تحليل أقل صرامة مقارنةً بالمصرفيين الاستثماريين ويأتي مع تقدير للسعر قد لا يعكس بدقة آفاق الشركة.

ومن العيوب الأخرى للمزادات الهولندية "لعنة الفائز". في هذا ، قد ينهار سعر السهم مباشرة بعد الإدراج عندما يدرك المستثمرون ، الذين عرضوا سعرًا أعلى في وقت سابق ، أنهم قد يكونوا قد أخطأوا في حسابهم أو زادوا في أسعارهم. قد يحاول هؤلاء المستثمرون بيع توك للخروج من ممتلكاتهم ، مما يؤدي إلى انهيار في سعر السهم.

مثال على المزاد الهولندي

وأبرز مثال على المزاد الهولندي في الآونة الأخيرة كان الاكتتاب العام من Google في أغسطس 2004. اختارت الشركة هذا النوع من العروض لمنع ظهور "أسعار" في أسعارها في اليوم الأول من التداول. في حين أن الزيادة في أسعار الأسهم هي ظاهرة قياسية في أسواق الأوراق المالية ، فقد تصاعدت إلى فقاعة أسواق الأسهم التقنية خلال فقاعة الإنترنت عام 2000. من 1980 إلى 2001 ، كان البوب ​​في أول يوم تداول 18.8 ٪. قفز هذا الرقم إلى 77 ٪ في عام 1999 وفي النصف الأول من عام 2000.

كان تقدير Google الأولي لعرضها 25.9 مليون دولار بين نطاق 108 إلى 135 دولار. لكن الشركة عدلت توقعاتها قبل أسبوع من العرض الفعلي بعد أن شكك المحللون في الأسباب الكامنة وراء هذه الأرقام وأشاروا إلى أن غوغل تبالغ في سعر أسهمها. في التقدير المنقح ، عرضت Google بيع 19.6 مليون سهم للجمهور بسعر يتراوح بين 85 إلى 95 دولارًا.

كان الرد على العرض بمثابة خيبة أمل. على الرغم من أن Google كانت تعتبر شركة ساخنة وتقدمت ، فقد قام المستثمرون بتسعير أسهمها بسعر 85 دولارًا ، وهو النطاق الأدنى لتقديراتها. بحلول نهاية اليوم ، كانت الأسهم تتداول عند 100.34 دولار ، أي بنسبة 17.6 ٪ خلال اليوم الأول من التداول.

ألقى المراقبون باللوم على الأداء الضعيف في التقارير الصحفية السلبية عن الشركة المؤدية إلى الاكتتاب العام الأولي. أدى تحقيق المجلس الأعلى للتعليم في تخصيص حصته التنفيذية إلى مزيد من التخفيف من الحماس لعرض Google. وقيل أيضًا إن الشركة "سرية" بشأن استخدامها للأموال المجمعة ، مما يجعل من الصعب تقييم عروضها خاصة بالنسبة لصغار المستثمرين الذين لا يعرفون السوق الناشئة لمحركات البحث وتنظيم المعلومات على شبكة الإنترنت.