ما هو العهد؟
في المصطلحات القانونية والمالية ، يعد العهد وعدًا في شركة ، أو أي اتفاق دين رسمي آخر ، بتنفيذ أو عدم تنفيذ أنشطة معينة. غالبًا ما تتعلق العهدين في مجال التمويل بشروط العقد المالي ، مثل وثيقة القرض أو إصدار السندات التي تحدد الحدود التي يمكن للمقترض من خلالها تقديم المزيد من القروض.
غالبًا ما يتم وضع العهدين من قبل المقرضين لحماية أنفسهم من تخلف المقترضين عن الوفاء بالتزاماتهم بسبب الإجراءات المالية الضارة بأنفسهم أو العمل.
عهد
كيف تعمل العهود
غالبًا ما يتم تمثيل العهود من حيث النسب المالية التي يجب الحفاظ عليها ، مثل الحد الأقصى لنسبة الدين إلى الأصول أو تلك النسب الأخرى. يمكن أن تغطي العهود كل شيء من الحد الأدنى لمدفوعات توزيعات الأرباح إلى المستويات التي يجب الحفاظ عليها في رأس المال العامل إلى الموظفين الرئيسيين الباقين في الشركة.
مرة واحدة يتم كسر العهد ، المقرض عادة ما يكون له الحق في إعادة الالتزام من المقترض. بشكل عام ، هناك نوعان من العهود المدرجة في اتفاقيات القروض: العهود الإيجابية والعهود السلبية.
العهود الإيجابية
العهد الإيجابي أو الإيجابي هو بند في عقد القرض يتطلب المقترض لأداء إجراءات محددة. تتضمن أمثلة العهود الإيجابية متطلبات الحفاظ على مستويات كافية من التأمين ، ومتطلبات تقديم البيانات المالية المراجعة إلى المقرض ، والامتثال للقوانين المعمول بها ، والاحتفاظ بسجلات محاسبية مناسبة وتصنيف ائتماني ، إذا كان ذلك ممكنًا.
أي انتهاك للعهد الإيجابي يؤدي عادة إلى التقصير التام. قد تحتوي بعض عقود القروض على بنود توفر للمقترض فترة سماح لعلاج الانتهاك. إذا لم يتم تصحيحه ، يحق للدائنين أن يعلنوا التخلف عن السداد ويطالبوا بالسداد الفوري لرأس المال وأي فائدة مستحقة.
العهود السلبية
يتم وضع عهود سلبية في مكانها لجعل المقترضين يمتنعون عن اتخاذ بعض الإجراءات التي قد تؤدي إلى تدهور وضعهم الائتماني وقدرتهم على سداد الديون الحالية. أكثر أشكال العهود السلبية شيوعًا هي النسب المالية التي يجب على المقترض الاحتفاظ بها اعتبارًا من تاريخ البيانات المالية. على سبيل المثال ، تتطلب معظم اتفاقيات القروض نسبة إجمالي الدين إلى قدر معين من الأرباح لا يتجاوز الحد الأقصى للمبلغ ، مما يضمن أن الشركة لا تثقل كاهلها بدين أكثر مما تستطيع تحمله للخدمة.
العهد السلبي الآخر الشائع هو نسبة تغطية الفوائد ، والتي تنص على أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) يجب أن تكون أكبر بما يتناسب مع مدفوعات الفوائد بعدد معين من المرات. تضع النسبة شيكًا على المقترض للتأكد من أنه يولد أرباحًا كافية لتحمل الفائدة المدفوعة.
الماخذ الرئيسية
- توجد العهود في العقود المالية ، مثل إصدارات السندات ، التي تحدد أنشطة معينة سيتم تنفيذها أو لن تنفذ. تعتبر العهود شروطًا ملزمة قانونًا ، وفي حالة انتهاكها ، ستؤدي إلى اتخاذ إجراءات تعويضية. وتُسمى العهود التي تسمح بالإيجاب ، بينما يتم تصنيف تلك القيود على أنها مواثيق سلبية.
انتهاكات بوند
انتهاك السند هو خرق لشروط العهدين للسند. صممت تعهدات السندات لحماية مصالح كلا الطرفين ، حيث يكون إدراج العهد في شركة السند ، وهو الاتفاق أو العقد أو الوثيقة الملزمة بين طرفين أو أكثر.
عندما ينتهك المُصدر ميثاق السندات ، فإنه يعتبر في حالة تقصير تقني. تتمثل إحدى العقبات الشائعة لخرق عهد السندات في خفض تصنيف السندات ، مما قد يجعله أقل جاذبية للمستثمرين ويزيد من تكاليف اقتراض المصدر. على سبيل المثال ، تقوم وكالة Moody's ، إحدى وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية في الولايات المتحدة ، بتقييم جودة عهد السندات بمقياس من 1 إلى 5 ، مع كون خمس منها هي الأسوأ. هذا يعني أن الرابطة مع تصنيف العهد خمسة هو مؤشر على انتهاك العهود باستمرار.
في مايو 2016 ، ذكرت وكالة موديز أن الجودة الشاملة للعهد في السوق انخفضت إلى 4.56 من 3.8 في الشهر السابق. يعزى هذا التخفيض إلى كمية كبيرة من السندات غير المرغوب فيها التي يتم إصدارها ، وتلك ذات العهود الصارمة التي هي أسهل في السداد.
أمثلة من العالم الحقيقي للعهود بوند
في 23 يونيو 2016 ، أصدرت مقاطعة هينيبين ، مينيسوتا ، سندًا للبلدية للمساعدة في تمويل جزء من مركز العيادات الخارجية التخصصي في المركز الطبي بالمقاطعة. أعطت Fitch Ratings السند تصنيف AAA لأن السند مدعوم بالإيمان الكامل للمقاطعة ، والائتمان ، وقوة الضرائب غير المحدودة.
بالإضافة إلى ذلك ، أعطت وكالة التصنيف سندات الالتزام العامة الضريبية المحدودة لمقاطعة Hennepin County سندات الالتزام العام الضريبية تصنيف AAA لنفس الأسباب ، بما في ذلك حقيقة أن المقاطعة يمكن أن تدفع الديون باستخدام ضرائب القيمة المضافة على جميع الممتلكات الخاضعة للضريبة. احتوى سندات مقاطعة هينيبين على سندات تنص على أنه يمكن لمقاطعة هينيبين فرض ضرائب لتمويل خدمة الديون بنسبة 105٪ سنويًا. ينص السند أيضًا على أن الحد الأقصى لمعدل الضريبة يوفر تغطية قوية لخدمة الدين بقيمة 21.5x MADS.
وكمثال آخر ، في تقرير مارس 2018 الصادر عن Mayer Brown LLP حول السندات ذات العائد المرتفع من قبل الشركات العقارية الألمانية ، لاحظت الشركة أن لاعبًا آخر ، هو Corestate Capital Holding SA ومقره لوكسمبورغ (S&P: BB +) انضم إلى مجموعة الشركات العقارية إصدار الديون. تمثل هذه الملاحظات جزءًا صغيرًا من هيكل رأس المال الكلي للشركة.
على عكس السندات ذات العائد المرتفع التقليدي ، فإن هذه الأوراق من Corestate Capital لن تكون قابلة للاستدعاء قبل الاستحقاق. في الوقت نفسه ، صرّح القانون الألماني بأنه لن يحتوي على حزمة عهود كاملة تقليدية عالية الغلة. لن يتم فرض أي قيود على Corestate لتقييد التوزيعات من الشركات التابعة لها. بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد عهد المعاملات التابعة.
المثال الأول سيكون عهداً سلبياً لأنه يقيد الضريبة إلى 105٪ كحد أقصى من خدمة الدين. المثال الثاني هو عهد إيجابي لا يسمح بأي قيود على التوزيعات.
