نسبة Q - تعريف q tobin

جدول المحتويات

• ما هي نسبة Q - توبين س؟
• س نسبة الفورمولا والحساب
• ما نسبة Q يخبرك
• ما هي "القيمة البديلة"؟
• مثال على كيفية استخدام Q-Ratio
• استخدامات أخرى لنسبة س توبين
• حدود توبين س

ما هي نسبة Q - توبين س؟

تساوي نسبة Tobin Q القيمة السوقية للشركة مقسومة على تكلفة استبدال أصولها. وبالتالي ، يكون التوازن عندما تساوي القيمة السوقية تكلفة الاستبدال.

نسبة توبين كيو هي حاصل شائع من قبل جيمس توبين من جامعة ييل ، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد ، الذي افترض أن القيمة السوقية المدمجة لجميع الشركات في سوق الأوراق المالية يجب أن تكون مساوية لتكاليف الاستبدال الخاصة بها. بينما يُنسب توبين غالبًا إلى خالقه ، فقد تم اقتراح هذه النسبة لأول مرة في منشور أكاديمي من قبل الاقتصادي نيكولاس كالدور في عام 1966. وفي النصوص السابقة ، يشار إلى هذه النسبة أحيانًا باسم "Kaldor v".

س نسبة الفورمولا والحساب

$\text{توبين س}=\frac{\text{إجمالي القيمة السوقية للشركة}}{\text{إجمالي قيمة الأصول للشركة}}$ Tobin's Q = إجمالي قيمة الأصول للقيمة السوقية الإجمالية للشركة

يتم حساب نسبة Q كقيمة السوق للشركة مقسومة على القيمة البديلة لأصول الشركة. نظرًا لأنه يصعب تقدير تكلفة استبدال إجمالي الأصول ، غالبًا ما يستخدم المحللون نسخة أخرى من الصيغة لتقدير نسبة Tobin Q. وهي كالاتي:

$\text{توبين س}=\frac{\text{الأسهم قيمة السوق + المطلوبات القيمة السوقية}}{\text{القيمة الدفترية للأسهم + المطلوبات القيمة الدفترية}}$ Tobin's Q = قيمة دفتر الأسهم + مطلوبات القيمة الدفترية قيمة السوق + المطلوبات القيمة السوقية

في كثير من الأحيان ، يتم الافتراض القيمة السوقية والقيمة الدفترية لالتزامات الشركة ما يعادلها. هذا يقلل من هذا الإصدار من نسبة توبين ك إلى ما يلي:

$\text{توبين س}=\frac{\text{قيمة سوق الأسهم}}{\text{القيمة الدفترية للأسهم}}$ Tobin's Q = Equity Book ValueEquity Market Value

س نسبة

ما نسبة Q يخبرك

في المستوى الأساسي ، تعبر نسبة Q عن العلاقة بين تقييم السوق والقيمة الجوهرية. وبعبارة أخرى ، إنها وسيلة لتقدير ما إذا كانت شركة أو سوق ما مقومة بأقل من قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها.

على سبيل المثال ، يعني انخفاض Q (بين 0 و 1) أن تكلفة استبدال أصول الشركة أكبر من قيمة مخزونها. هذا يعني أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها. وعلى العكس من ذلك ، فإن ارتفاع Q (أكبر من 1) يعني أن سهم الشركة أغلى من تكلفة استبدال أصولها ، مما يعني أن السهم قد تم المبالغة في تقديره. هذا المقياس لتقييم الأسهم هو العامل الدافع وراء قرارات الاستثمار في نسبة توبين ك. عند تطبيقه على السوق ككل ، يمكننا قياس ما إذا كان الكل في منطقة ذروة الشراء أو أدنى من قيمته الحقيقية - يمكننا تمثيل هذه العلاقة على النحو التالي:

$\text{نسبة Q (السوق)}=\frac{\text{رسملة السوق لجميع الشركات}}{\text{قيمة استبدال جميع الشركات}}$ كيو نسبة (السوق) = القيمة البديلة لجميع الشركاتالقيمة السوقية لجميع الشركات

بالنسبة لشركة أو سوق ، فإن نسبة أكبر من واحدة ستشير نظريًا إلى أن السوق أو الشركة قد تم تقديرهما بشكل مبالغ فيه. إن النسبة التي تقل عن واحد تعني ضمنا أنها مقومة بأقل من قيمتها.

تكمن وراء هذه المعادلات البسيطة الحدس البسيط فيما يتعلق بالعلاقة بين السعر والقيمة. في جوهرها ، تؤكد Tobin Q Ratio أن النشاط التجاري (أو السوق) يستحق تكاليف استبداله. التكلفة اللازمة لاستبدال النشاط التجاري (أو السوق) هي قيمتها البديلة.

الماخذ الرئيسية

• لقد حازت نسبة ربح Q على الشعبية من قبل الحائز على جائزة Novel James Tobin ، واخترعها نيكولاس كالدور في عام 1966. يقيس Q إذا كانت الشركة أو السوق الكلي مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها نسبيًا. تعتمد على مفاهيم القيمة السوقية وقيمة الاستبدال.

ما هي "القيمة البديلة"؟

تشير قيمة الاستبدال (أو تكلفة الاستبدال) إلى تكلفة استبدال أصل موجود استنادًا إلى سعر السوق الحالي. على سبيل المثال ، قد تكون القيمة البديلة لمحرك الأقراص الصلبة سعة واحد تيرابايت هي 50 دولارًا فقط اليوم ، حتى لو دفعنا 500 دولار لنفس مساحة التخزين قبل بضع سنوات.

في هذا السيناريو ، سيكون التحقق من قيمة الاستبدال أمرًا سهلاً لأن هناك سوقًا قويًا لمحركات الأقراص الصلبة التي يمكن من خلالها فحص الأسعار. لتحديد القيمة التي يستحقها محرك الأقراص الثابتة بسعة تيرابايت ، نحتاج ببساطة إلى تحديد تكلفة شراء محرك الأقراص الثابتة بسعة تيرابايت واحد (من الجودة والمواصفات القابلة للمقارنة) من أحد الموردين المختلفين المختلفين في السوق. ومع ذلك ، في كثير من الحالات ، يمكن أن تكون قيمة استبدال الأصول أكثر صعوبة من هذا.

على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك شركة تمتلك برامج معقدة مصممة خصيصًا لعملياتها. بسبب طبيعتها المتخصصة للغاية ، قد لا يكون هناك أي بدائل قابلة للمقارنة متاحة في السوق. على عكس مثالنا السابق ، لم نتمكن من التحقق ببساطة لمعرفة حجم البرامج المماثلة التي يتم بيعها ، لأنه لا توجد برامج مماثلة بدرجة كافية. وبالتالي سيكون من الصعب ، إن لم يكن من المستحيل ، تقديم تقدير موضوعي لقيمة استبدال البرنامج.

تظهر ظروف مماثلة في مجموعة متنوعة من سياقات العمل ، من الآلات الصناعية المعقدة والأصول المالية الغامضة إلى الأصول غير الملموسة مثل الشهرة. نظرًا للصعوبة الكامنة في تحديد قيمة الاستبدال لهذه الأصول والأصول المماثلة ، لا يعتبر العديد من المستثمرين أن نسبة Q في Tobin أداة موثوقة لتقييم الشركات الفردية.

مثال على كيفية استخدام Q-Ratio

تأخذ صيغة نسبة Tobin Q القيمة السوقية الإجمالية للشركة وتقسيمها على إجمالي قيمة أصول الشركة. على سبيل المثال ، افترض أن الشركة لديها أصول بقيمة 35 مليون دولار. كما أن لديها 10 ملايين سهم معلقة يتم تداولها مقابل 4 دولارات للسهم. في هذا المثال ، ستكون نسبة توبين ك:

$\text{توبين س نسبة}=\frac{\text{إجمالي القيمة السوقية للشركة}}{\text{إجمالي قيمة الأصول للشركة}}=\frac{\$40،000،000}{\$35،000،000}=1.14$ Tobin's Q Ratio = إجمالي قيمة الأصول في الشركة إجمالي القيمة السوقية للشركة = 35،000،000 دولار 40،000،000 = 1.14

نظرًا لأن النسبة أكبر من 1.0 ، فإن القيمة السوقية تتجاوز قيمة الاستبدال ولذا يمكننا أن نقول إن الشركة مبالغ فيها وقد تكون عملية بيع.

استخدامات أخرى لنسبة س توبين

شركة مقومة بأقل من قيمتها ، واحدة بنسبة تقل عن واحد ، ستكون جذابة لمغتصبي الشركات أو المشترين المحتملين ، حيث قد يرغبون في شراء الشركة بدلاً من إنشاء شركة مماثلة. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى زيادة الاهتمام بالشركة ، مما سيزيد من سعر سهمها ، مما يؤدي بدوره إلى زيادة نسبة Q في Tobin.

أما بالنسبة للشركات ذات القيمة المفرطة ، تلك التي تزيد نسبتها عن واحدة ، فقد تشهد منافسة متزايدة. تشير النسبة الأعلى من واحد إلى أن الشركة تحصل على معدل أعلى من تكلفة الاستبدال ، مما قد يتسبب في قيام الأفراد أو الشركات الأخرى بإنشاء أنواع مماثلة من الشركات لجني بعض الأرباح. هذا من شأنه أن يخفض حصص السوق الحالية للشركة ، ويقلل من سعر السوق ويتسبب في انخفاض نسبة توبين.

كما أنه يستخدم لتحديد القيمة النسبية للمؤشرات الإجمالية أو السوق ككل. قد يبدو من المنطقي أن تكون القيمة السوقية العادلة هي نسبة Q عند 1.0. ولكن ، لم يكن هذا هو الحال تاريخيا. بالنظر إلى بيانات الحسابات المالية الأمريكية (Z.1) ، فإن متوسط ​​(المتوسط ​​الحسابي) Q نسبة حوالي 0.70.

ومع ذلك ، يتقلب هذا الرقم: كانت نسبة Q التي سجلت أعلى مستوياتها في ذروة 2001 Tech Bubble هي 1.61 ، مما يشير إلى أن سعر السوق كان 136٪ أعلى من المتوسط ​​التاريخي لتكلفة الاستبدال في ذلك الوقت. حدثت أدنى مستوياتها على الإطلاق في الأعوام 1921 و 1932 و 1982 عندما بلغت حوالي 0.30 ، أي حوالي 55٪ أقل من تكلفة الاستبدال.

حدود توبين س

ما زال يستخدم توبين كيو في الممارسة العملية ، لكن آخرين اكتشفوا منذ ذلك الحين ، باستخدام بيانات الاقتصاد الأمريكي من العشرينيات إلى التسعينيات ، أن ما يسمى "الأساسيات" تتوقع نتائج الاستثمار أفضل بكثير من نسبة كيو. وتشمل هذه معدل الربح - إما لشركة أو متوسط ​​معدل الربح لاقتصاد الدولة.

بينما يجد آخرون ، مثل دوغ هينوود في كتابه "وول ستريت: كيف يعمل ولمن" ، أن نسبة كيو فشلت في التنبؤ بنتائج الاستثمار بدقة خلال فترة زمنية مهمة. غطت بيانات ورقة توبين الأصلية (1977) السنوات من 1960 إلى 1974 ، وهي فترة بدا أن كيو توضح فيها الاستثمار جيدًا. ولكن بالنظر إلى فترات زمنية أخرى ، يفشل Q في التنبؤ بالأسواق أو الشركات التي تعاني من المبالغة في تقدير القيمة أو الشركات. في حين بدا أن سؤال Q والاستثمار يتحركان معًا في النصف الأول من سبعينيات القرن الماضي ، فقد انهار سوق الأسهم خلال أسواق الأسهم الهابطة في أواخر سبعينيات القرن الماضي ، حتى مع ارتفاع الاستثمار في الأصول.