جدول المحتويات
- أساسيات التسعير الآجلة
- خيارات تسعير الخيارات
- أساسيات تسعير المقايضات
أنواع مختلفة من المشتقات لديها آليات تسعير مختلفة. المشتق هو مجرد عقد مالي له قيمة مبنية على بعض الأصول الأساسية (مثل سعر السهم أو السند أو السلعة). أكثر أنواع المشتقات شيوعًا هي العقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات والمقايضات. يمكن أن تعتمد المشتقات الأكثر غرابة على عوامل مثل الطقس أو انبعاثات الكربون.
الماخذ الرئيسية
- المشتقات هي عقود مالية تستخدم لمجموعة متنوعة من الأغراض ، والتي يتم اشتقاق أسعارها من بعض الأصول أو الأوراق المالية الأساسية. وبناءً على نوع المشتقات ، سيتم حساب قيمتها العادلة أو سعرها بطريقة مختلفة. تستند العقود المستقبلية على السعر الفوري. جنبا إلى جنب مع المبلغ الأساسي ، في حين يتم تسعير الخيارات على أساس الوقت لانتهاء الصلاحية ، والتقلب ، وسعر الإضراب. يتم تسعير المقايضات بناءً على معادلة القيمة الحالية لتيار ثابت ومتغير من التدفقات النقدية خلال استحقاق العقد.
أساسيات التسعير الآجلة
العقود المستقبلية هي عقود مالية موحدة تسمح لحامليها بشراء أو بيع أصل أو سلعة أساسية بسعر معين في المستقبل ، والذي يتم إغلاقه اليوم. لذلك ، تستند قيمة العقد الآجل إلى السعر النقدي للسلعة.
غالبًا ما تنحرف أسعار العقود الآجلة إلى حد ما عن النقد ، أو السعر الفوري ، للمادة الأساسية. الفرق بين السعر النقدي للسلعة والسعر الآجل هو الأساس. إنه مفهوم أساسي لمديري المحافظ والتجار لأن هذه العلاقة بين النقد وأسعار العقود المستقبلية تؤثر على قيمة العقود المستخدمة في التحوط. نظرًا لوجود فجوات بين السعر الفوري والسعر النسبي حتى انتهاء صلاحية أقرب عقد ، فإن الأساس ليس دقيقًا بالضرورة.
بالإضافة إلى الانحرافات التي تم إنشاؤها بسبب الفجوة الزمنية بين انتهاء العقد الآجل والسلعة الفورية ، قد تختلف أيضًا جودة المنتج وموقع التسليم والفعلي. بشكل عام ، يتم استخدام الأساس من قبل المستثمرين لقياس ربحية تسليم النقد أو الفعلي ، ويستخدم أيضًا للبحث عن فرص التحكيم.
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك عقدًا مستقبلاً للذرة يمثل 5000 بوشل من الذرة. إذا تم تداول الذرة بسعر 5 دولارات للبوشل ، فإن قيمة العقد تبلغ 25000 دولار. يتم توحيد العقود المستقبلية لتشمل مقدارًا معينًا ونوعية للسلعة الأساسية ، بحيث يمكن تداولها في بورصة مركزية. يتحرك سعر العقود الآجلة بالنسبة للسعر الفوري للسلعة بناءً على العرض والطلب لتلك السلعة.
يتم تسعير العقود الآجلة على نحو مماثل للعقود الآجلة ، ولكن العقود الآجلة هي عقود غير موحدة يتم ترتيبها بدلاً من ذلك بين طرفين مقابلين ومعاملات خارج البورصة مع مرونة أكبر في الشروط.
خيارات تسعير الخيارات
الخيارات هي أيضًا عقود مشتقات مشتركة. تتيح الخيارات للمشتري الحق ، وليس الالتزام ، في شراء أو بيع كمية محددة من الأصل الأساسي بسعر محدد مسبقًا ، والمعروف باسم سعر التنفيذ ، قبل انتهاء العقد.
الهدف الأساسي من نظرية تسعير الخيار هو حساب احتمال ممارسة الخيار ، أو أن يكون في النقود (ITM) ، عند انتهاء الصلاحية. تعد أسعار الأصول الأساسية (سعر السهم) وسعر التمرين والتقلب وسعر الفائدة ووقت انتهاء الصلاحية ، وهو عدد الأيام بين تاريخ الحساب وتاريخ تمرين الخيار ، متغيرات شائعة الاستخدام والتي يتم إدخالها في النماذج الرياضية لاشتقاق القيمة العادلة النظرية للخيار.
بصرف النظر عن أسعار أسهم الشركة والإضراب ، فإن الوقت والتقلب وأسعار الفائدة تعد جزءًا لا يتجزأ من تحديد سعر الخيار بدقة. كلما طالت فترة ممارسة المستثمر للخيار ، زاد احتمال أن يكون ITM عند انتهاء الصلاحية. وبالمثل ، كلما زاد تقلب الأصل الأساسي ، زادت احتمالات انتهاء صلاحية ITM. يجب أن تترجم أسعار الفائدة المرتفعة إلى أسعار خيارات أعلى.
نموذج التسعير الأكثر شهرة للخيارات هو طريقة Black-Scholes. تأخذ هذه الطريقة في الاعتبار سعر السهم الأساسي ، وسعر الإضراب للخيار ، والوقت حتى انتهاء صلاحية الخيار ، وتقلب الأسهم الأساسي وسعر الفائدة الخالي من المخاطر لتوفير قيمة للخيار. توجد نماذج شائعة أخرى مثل نماذج تسعير الأشجار ذات الحدين ونماذج تسعير الأشجار الثلاثية.
أساسيات تسعير المقايضات
المقايضات هي أدوات مشتقة تمثل اتفاقًا بين طرفين لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية خلال فترة زمنية محددة. توفر المقايضات مرونة كبيرة في تصميم وهيكلة العقود بناءً على الاتفاق المتبادل. تولد هذه المرونة العديد من أشكال المبادلة ، مع كل منها تخدم غرض محدد. على سبيل المثال ، قد يقوم أحد الأطراف بتبادل التدفق النقدي الثابت لتلقي التدفقات النقدية للمتغيرات التي تتقلب مع تغير أسعار الفائدة. قد يقوم البعض الآخر بتبادل التدفقات النقدية المرتبطة بأسعار الفائدة في بلد ما لبلد آخر.
أبسط نوع من المبادلة هو مبادلة سعر الفانيليا العادي. في هذا النوع من المبادلة ، توافق الأطراف على تبادل مدفوعات الفائدة. على سبيل المثال ، افترض أن البنك أ يوافق على تسديد الدفعات إلى البنك ب على أساس سعر فائدة ثابت بينما يوافق البنك ب على سداد المدفوعات للبنك أ على أساس سعر فائدة عائم.
ستكون قيمة المبادلة في تاريخ البدء صفرًا لكلا الطرفين. لكي يكون هذا البيان صحيحًا ، يجب أن تكون قيم تدفقات التدفق النقدي التي ستتبادلها أطراف المقايضة متساوية. يتم توضيح هذا المفهوم مع مثال افتراضي حيث تكون قيمة الساق الثابتة والساق العائمة للمبادلة V fix و V fl على التوالي. وهكذا ، في البدء:
Vfix = بوخوم
لا يتم تبادل المبالغ الافتراضية في مقايضات أسعار الفائدة لأن هذه المبالغ متساوية وليس من المنطقي استبدالها. إذا كان من المفترض أن يقرر الأطراف أيضًا استبدال المبلغ النظري في نهاية الفترة ، فستكون العملية مشابهة لعملية تبادل لسندات ذات معدل ثابت مع سند معدل عائم بنفس المبلغ النظري. وبالتالي ، يمكن تقييم عقود المقايضة هذه من حيث السندات ذات السعر الثابت والمتغير.
