وصل مؤشر S&P 500 (SPX) إلى رقم قياسي جديد على الإطلاق في التداول اليومي في 10 يوليو 2019 ، متجاوزًا حاجز 3،000 لأول مرة في هذه العملية. تعد التقييمات المتصاعدة جزءًا من القصة ، حيث تبلغ الأرباح والخسائر الآجلة للمؤشر 17.9 ضعف تقديرات الأرباح المتفق عليها للأشهر الـ 12 المقبلة ، وفقًا لآخر حساب أسبوعي أجرته Birinyi Associates وفقًا لما أوردته WSJ Markets. قبل 5 سنوات فقط ، كان الرقم 15.5 ضعف الأرباح الآجلة ، كما يشير بارون.
بينما ارتفعت P / E لـ S&P 500 في السنوات الخمس الماضية ، يوجد اليوم أكثر من 3 أضعاف عدد المكونات التي تقل P / Es عن 10. ومن بين 67 مثل هذه الأسهم اعتبارًا من 30 يونيو ، قد تكون هذه 8 جذابة بشكل خاص: Bank of America Corp. (BAC) ، Goldman Sachs Group Inc. (GS) ، CVS Health Corp. (CVS) ، Lennar Corp (LEN) ، Kroger Co. (KR) ، Delta Air Lines Inc. (DAL) ، PVH Corp (PVH) و United Rentals Inc. (URI).
أهمية للمستثمرين
هناك فجوة تقييم واسعة النطاق بين الأسهم المفضلة والأوراق المالية المحتجزة ، سواء تم قياسها بنسب الربح / العائد أو نسب السعر إلى الدفتر (P / B) ، لكل تحليل بواسطة JPMorgan التي استشهد بها Barron's. دفعت أسعار الفائدة المنخفضة المستثمرين إلى تحقيق عوائد أعلى مع نمو مخاطرة الأسهم ، في حين أن الاستثمار في المؤشر قد قلل من التأثير على أسعار الأسهم لأساسيات الشركة. كلا الاتجاهين يضر بأسهم القيمة ، يلاحظ JPMorgan.
خلال السنوات الاثنتي عشرة الماضية ، تأخرت الأسهم القيمة في السوق بحوالي 2 نقطة مئوية سنويًا ، وفقًا لما ذكرته شركة إدارة الاستثمار جرانثام ومايو وفان أوترلو (GMO) ، التي شارك في تأسيسها جيريمي جرانثام من السوق الهابط ، وفقًا للتقرير نفسه. تفوقت أسهم القيمة على السوق بمعدل 1.1 نقطة مئوية سنويًا على مدار العشرين عامًا السابقة.
كان لدى CVS Health ربح / أرباح مؤخرًا مقداره 8.1 أضعاف الأرباح المقدرة ، وفقًا لبيانات بلومبرج التي استشهد بها بارونز. يمثل مستقبل التأمين الصحي في الولايات المتحدة قضية مثيرة للجدل من الناحية السياسية ، وسيؤثر ذلك على وحدة تأمين Aetna التابعة لـ CVS خلال الانتخابات الرئاسية لعام 2020. تتمتع Aetna بنمو سريع في خطط Medicare Advantage ، ونمو أبطأ في خطط أصحاب العمل الأكثر ربحية. بالإضافة إلى ذلك ، تظهر CVS قبل الهدف المتمثل في خفض 750 مليون دولار من التكاليف السنوية في Aetna بحلول عام 2020.
توجد لعبة Walk-in MinuteClinics في 1100 من متاجر الـ CVS البالغ عددها 9،900 متجر ، أي ما يعادل تقريباً عدد المستشفيات الهادفة للربح ، وفقًا لمقال بارون الآخر. CVS Caremark هي من بين مديري فوائد الصيدليات الثلاثة الرائدين ، الذين يتفاوضون على انخفاض أسعار الأدوية لخطط صحة المجموعة. تدر Caremark حوالي 5 مليارات دولار من الأرباح السنوية قبل الضريبة ، ولكن هذا يمكن أن ينخفض إلى حوالي 3 مليارات دولار إذا كانت هوامش أرباحها تتماشى مع لاعبين آخرين في سلسلة الإمداد بالمخدرات ، وفقًا لما ذكره Lance Wilkes ، المحلل لدى Bernstein الذي استشهد به Barron's. تجذب السرية في صفقات التسعير PBM من الكونغرس.
حصل جولدمان ساكس ، وهو زعيم قديم في وول ستريت ، على الأرباح والخسائر إلى الأمام بمقدار 8.5 أضعاف الأرباح المتوقعة. إن أسعار الفائدة المنخفضة ، والأرباح الضعيفة في تداول السندات ، والفضائح ، والتحقيقات هي من السلبيات الحديثة.
تتوسع جولدمان لتتجاوز الأعمال المصرفية الاستثمارية وتداول الأوراق المالية ، مما يعزز من المزيد من الشركات الاستهلاكية المستقرة مثل الإقراض من خلال وحدة ماركوس وإدارة الثروات من خلال الاستحواذ على يونيتد كابيتال فايننشال بارتنرز. قام بنك جولدمان ، الذي وافق عليه بنك الاحتياطي الفيدرالي بإعادة 8.8 مليار دولار إلى المساهمين على مدار 12 شهرًا ، مرتفعًا من 6.3 مليار دولار حاليًا ، إلى زيادة أرباحه من 85 سنتًا إلى 1.25 دولار للسهم.
أتطلع قدما
يراهن المستثمرون ذوو القيمة ، من بينهم وارن بافيت ، على الارتداد المتوسط ، والذي من خلاله تعود تقييمات الأسهم والعوائد في نهاية المطاف إلى متوسطات على المدى الطويل. هذا يتطلب الصبر ، وقد تم اختبار ذلك بشكل مؤلم على مدى السنوات ال 12 الماضية. عندما تعود قيمة الاستثمار أخيرًا ، وما إذا كانت الأسهم المذكورة أعلاه ستستمتع بالارتداد في المستقبل القريب ، يظل تخمين أي شخص.
